总资产净利率与财务杠杆的关系

总资产净利率与财务杠杆的关系是反向变动。

财务杠杆，指的是负债比重，可用产权比率或权益乘数表示。为提高权益净利率，企业倾向于尽可能提高财务杠杆，但贷款提供者倾向于向预期未来经营现金流量较稳定的企业提供贷款。为稳定现金流量，企业的一种选择是降低价格以减少竞争，另一种选择是增加营运资本以防止现金流中断，均会导致总资产净利率下降，即为提高流动性，只得降低盈利性。因此，经营风险低的企业可得到较多贷款，其财务杠杆较高；经营风险高的企业只能得到较少贷款，其财务杠杆较低。因此，总资产净利率与财务杠杆是反向变动的关系。



为什么总资产净利率较高的企业，财务杠杆较低

总资产净利率＝净利润÷总资产总资产净利率是企业盈利能力的关键。虽然股东的报酬由资产净利率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。此外，财务杠杆的提高有诸多限制，因此，提高权益净利率的基本动力是总资产净利率。权益净利率＝总资产净利率×权益乘数 　 总资产净利率的驱动因素是销售净利率和资产周转率。可用因素分析法定量分析销售净利率、资产周转率对资产净利率影响程度。 　

财务杠杆对净资产收益率有何影响

企业适当的运用财务杠杆可以提高资金的使用效率，借入的资金过多会增大企业的财务风险，但一般可以提高盈利，借入的资金过少会降低资金的使用效率。净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。那么影响净资产收益率的因素有哪些呢？

（1）净资产收益率的影响因素：

影响净资产收益率的因素主要有

总资产报酬率

负债利息率、企业资本结构和所得税率等。

总资产报酬率

净资产是企业全部资产的一部分，因此，净资产收益率必然受企业总资产报酬率的影响。在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下，总资产报酬率越高，净资产收益率就越高。

负债利息率

负债利息率之所以影响净资产收益率．是因为在资本结构一定情况下，当负债利息率变动使总资产报酬率高于负债利息率时，将对净资产收益率产生有利影响；反之，在总资产报酬率低于负债利息率时，将对净资产收益率产生不利影响。

资本结构或负债与所有者权益之比

当总资产报酬率高于负债利息率时，提高负债与所有者权益之比，将使净资产收益率提高；反之，降低负债与所有考权益之比，将使净资产收益率降低。

所得税率

因为净资产收益率的分子是净利润即税后利润，因此，所得税率的变动必然引起净资产收益率的变动。通常．所得税率提高，净资产收益率下降；反之，则净资产收益率上升。

下式可反映出净资产收益率与各影响因素之间的关系：

净资产收益率=净利润/平均净资产

=（

息税前利润

-负债×负债利息率）×（1-所得税率）/平均净资产

（2）净资产收益率因素分析

明确了净资产收益率与其影响因素之间的关系，运用连环替代法或定基替代法，可分析各因素变动对净资产收益率的影响。

（3）净资产收益率和加权平均净资产收益率的区别

加权平均净资产收益率(ROE)的计算公式如下：ROE = P/(E0 NP÷2 Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0) . 其中：P为报告期利润；NP为报告期净利润；E0为期初净资产；Ei为报告期发行新股或债转股等新增净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产；M0为报告期月份数；Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数。